公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年4月20日召开2023年第24次上市审核委员会审议会议，将审议江苏常友环保科技股份有限公司（以下简称“常友科技”）的首发事项，保荐人为海通证券股份有限公司。

常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务。截至招股说明书签署日，常州君创持有公司32.03%股份，为公司控股股东。公司实际控制人为刘文叶、包涵寓、刘波涛、刘文君，本次发行前直接及间接合计控制公司77.44%的股权。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

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本次申请上市，公司拟募集资金7.63亿元，用于风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目、轻量化复合材料部件生产线扩建项目、研发中心项目、补充流动资金和偿还银行贷款。

募资使用情况，图片来源：招股书

常友科技的产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、用于风电叶片生产的轻量化夹芯材料、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。尽管公司通过不断开拓新客户、开发新产品等途径来促进业绩增长，但公司业绩仍受到风电、轨道交通等下游行业景气度影响。

具体来看，报告期内，尽管风电机组罩体的营收占比有所下降，但仍超过57%，是公司的重要收入来源；风电轻量化夹芯材料的营收占比在30%左右。

公司主营业务收入构成，图片来源：招股书

招股书显示，2020年至2022年，常友科技的营业收入分别约8.57亿元、6.2亿元、7.4亿元，归母净利润约1.04亿元、0.62亿元、0.88亿元。

受2020年“抢装潮”退去的影响，下游行业回归理性，因此公司2021年业绩明显下降。2022年，陆上风电度电成本相比火电已有较明显的优势，已基本具备平价上网条件，进入“降本-增需”的良性循环，产业链进一步降价幅度可控，且2020年抢装潮对短期行业需求透支的影响逐渐减小，公司经营业绩企稳回升。

经初步测算，公司2023年1-3月营业收入约1.32亿元，同比变动51.50%；归属于母公司股东的净利润712.5万元，同比变动77.04%。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

经初步测算，公司2023年1-3月的营业收入约1.32亿元，同比变动幅度为51.50%，归属于母公司股东的净利润为712.5万元，同比变动幅度为77.04%。

报告期内，公司的主营业务毛利率分别为32.59%、24.10%和25.45%，呈波动下滑趋势，受产品销售价格下降和原材料采购成本上升、风电行业补贴取消、公司为了提高市占率降低产品销售价格等影响，公司2021年毛利率大幅下滑。其中，2020年和2021年，公司主营业务毛利率明显低于同行业可比上市公司平均值。

公司与同行业可比上市公司主营业务毛利率的比较，图片来源：招股书

材料成本是公司主营业务成本的主要组成部分，公司生产所需的主要原材料包括邻苯通用型树脂、玻璃纤维制品、PET泡沫、PVC泡沫、巴沙木原材料等，报告期内，受市场供求因素影响，相关原材料和辅材价格存在波动，未来如果公司的主要原材料涨价，可能会影响公司的毛利率和盈利能力。

公司产品下游行业集中度较高，在风电领域，2022年国内新增吊装容量前五名整机厂商（金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能）合计占据了75%的市场份额，而轨道交通领域市场份额则主要集中于中国中车系公司，受此影响公司的客户集中度也较高。

2020年至2022年，公司向前五大客户销售收入占比分别为90.57%、87.68%和94.31%，客户集中度较高，如果下游需求下降，或公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

2022年公司向前五大客户销售情况，图片来源：招股书

报告期各期末，公司应收账款、应收款项融资及应收票据等项目合计账面价值分别约4.69亿元、3.92亿元、4.32亿元，占各期营业收入的比重均超54%，占比较大。如果公司的应收账款、应收票据等管理不当，可能存在坏账风险。

报告期各期末，公司存货账面价值分别约0.72亿元、0.84亿元、1.12亿元，金额较大且呈逐年上升趋势。一旦市场环境发生变化，公司的库存商品和原材料等存货可能存在跌价风险。

值得注意的是，在应收类余额较高，以及存货规模不断上升等影响下，公司经营活动现金流明显承压。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6918.62万元、-7231.69万元和6817.01万元，存在为负或低于同期净利润的情况。

2020年至2022年末，公司资产负债率（合并）分别为55.84%、43.60%、46.05%，明显高于同行业可比公司的平均值，同时公司流动比率和速动比率指标均低于同行业可比公司的平均值，短期偿债能力有待提高。

公司偿债能力与同行业对比，图片来源：招股书

受风电等下游行业景气度以及原材料价格波动等影响，近几年常友科技业绩波动较大，主营业务毛利率呈波动下滑趋势，同时公司的收入较为依赖前五大客户，未来经营业绩依然存在不确定性。