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美国居家用品零售商巨头Bed Bath & Beyond(NASDAQ: BBBY)周日申请破产保护。最近有很多关于倒闭公司的猜测，短期内股价可能会波动。但更大的问题几乎肯定是，更大的问题是BBBY价格何时会归零，而不是是否会归零。

这方面的问题并不是毫无疑问会被沉溺的猜测。这是一个相当理智的计算。在公司的外壳中有什么东西使得资产比债务更值钱吗？如果不是这样，Bed Bath & Beyond的股票真的会跌至零。唯一的问题是什么时候发生。

正如我们上周四谈到BBBY股票时所说，唯一能推动股价的是投机行为。也就是说，人们对将要发生的事情的看法发生了变化，而不是现实发生了变化。当然，从某种意义上说，第11章的申请改变了这一点，因为这是一个真实的事件。

正如最近发生的那样，破产申请往往伴随着股价的短期上涨。很多人认为《破产法》第11章会像赫兹一样，会有一些资产被证明是有价值的，因此将有一个股权复苏。通常情况下不是这样的。当然，第11章的模式导致了权益趋向于零，中值结果是相同的，均值比零小得多，几乎是相同的。

人们总是幻想那里有一些资产，就像赫兹公司的二手车，它们的价值发生了很大的变化——或者会有一些白衣骑士(White Knight)来拯救这些东西。当然，在BBBY，这已经发生了:“激进投资者瑞安·科恩(Ryan Cohen)投资该公司的消息传出后，该公司的股价涨了又跌。他撼动了公司领导层，然后从赌注中获利颇丰。”公司也曾试图在股价保持在1美元以上的情况下筹集更多股本，但没有成功。

我们需要注意第11章文件中的条款。Bed Bath & Beyond的门店正在被清算，关闭。管理人员不认为还有什么剩下的，他们的任务就是“从尸体中取出最后的骨头”，然后回家。

正如我们所说，在接下来的几天和几周内，BBBY股票可以做任何事情。但是，除非真的有什么惊人的、非凡的事情发生，否则BBBY将走向零。