3月2日，九牧王开盘再度冲击涨停，股价创近年来新高，截止发稿时，九牧王报于13.6元，涨逾8%，总市值达到78亿。

此前四个交易日，九牧王连收4个涨停，涨幅居两市第一，自2月23日以来，九牧王5个交易日涨幅超过60%，喜提30亿市值，按最新1.33万股东计算，户均大赚22万。

前不久，九牧王发布业绩报告显示2022年预计亏损近1亿，尤其是前三季度，九牧王炒股亏了2亿，一系列的重金营销、品牌升级后，九牧王的业绩“回归”并不见效，反倒陷入泥潭。

(资料图)

这次大涨，九牧王发生了什么？

九牧王，主营业务为男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售，并实施多品牌发展战略。

成立于1989年的九牧王，是男装行业中的老兵，九牧王通过深耕男裤这个细分领域而建立了深刻广泛的市场认知度，“全球销量领先的男裤专家”、“卖出一亿条裤子”等标语颇为深入人心。有报道称，2019年九牧王创下了“每7秒卖出一条”的速度。

九牧王于2011年登陆上交所，上市第二年九牧王净利润达到6.68亿，但成为其业绩的巅峰。

近年来，受市场和电商等影响，九牧王在整个男装领域中的地位岌岌可危。

根据中国服装协会发布的《2021年中国服装行业百强企业》名单，从“营业收入”、“利润总额”和“营业收入利润率”三项指标进行排序，九牧王位列36，而竞争对手雅戈尔和海澜之家分别位列一、二名。

从业绩来看，九牧王这些年业绩变动不大，营业收入在20亿元~30亿之间波动，归母净利润则呈现逐年下滑态势，一直没能超越2012年创下的6.68亿元高点。

市场地位下滑、业绩不振，九牧王开始积极转型，几年前公司就表示要在品牌力、渠道力、产品力三个方面进行升级。自2020年起，九牧王一直在进行品牌门店的终端升级，其新门店形象被称为“十代店”。

九牧王董事长林聪颖在2021年财报中透露，2021年九牧王进行了亿元级广告投放，力争“将’九牧王=男裤’植入消费者心智”。此外，九牧王还走上了巴黎时装周，并在东京奥运会赞助中国体育代表团的奥运礼服。

然而一通操作猛如虎，九牧王转型并非易事。2020年、2021年九牧王的净利润连降两年，尤其是其存货跌价损失分别为2亿元及1.6亿元。一定程度反映了男装主营业务的转型难。

更为糟心的是2022年，九牧王迎来上市首度亏损。

今年1月30日，九牧王发布业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2022年度实现的归母净利润为-0.96亿元~-0.80亿元，扣非净利润则在0.55亿元~0.66亿元之间。

九牧王方面表示，报告期内，受疫情反复冲击影响，公司部分线下门店或暂停营业，或客流量大幅下降，导致公司营业收入同比下降。更大的影响来自“非经”部分。

净利润为负，扣非净利润为正，主要还是出在非经常性损益上。

九牧王解释，去年全年，公司投资业务的亏损在1.5亿元~1.7亿元间，主要便来自二级市场股票及基金的公允价值变动损益，同时，公司联营企业预计需确认的投资损益也在-0.55亿元左右。

九牧王在业内的另一个称号是“投资大王”，大概从2014年开始，九牧王董事长林聪颖开始热衷投资，2014年12月，九牧王旗下全资子公司九盛投资以2.98元/股价格认购财通证券6200万股，合计出资1.85亿元。

九牧王走上了投资之路，先后投资了北京清科致达投资管理中心、上海向心云网络科技有限公司、厦门象晟投资基金合伙企业等。

九牧王除了投资基金，还通过股权投资了文化教育、航空领域、人工智能、新能源汽车等不同领域，拥有6家公司或基金的股权。

近年来，九牧王交易性金融资产与可供出售金融资产合计占总资产比重都在10%以上。

但投资也是个高风险业务，九牧王一方面主业下滑，另一方面，投资屡屡亏损。九牧王2022年三季报显示，九牧王交易性金融资产减少3.7亿元，余额5.5亿元，同比减少40.62%。

其中1-9月买进5.03亿元的股票及基金，割肉卖出6.62亿元（含原有投资），这一笔亏损2亿多。

和九牧王八年前精准抄底财通证券翻番的操作相比，“股王”的跌落式离场，比之当年判若两人。

九牧王称，2022年度已逐步收回并减少一级股权投资和二级股票、基金、债券的投资。将持续专注于“男裤专家”战略变革，夯实服装主业。

但九牧王服装主业在一系列的重金营销、品牌升级后，业绩“回归”并不见效，反倒陷入泥潭式的困顿。

九牧王这次大涨，背后原因在于消费回暖、利好政策出台、汇率变动等方面因素的影响，纺织业受到资金追捧。另外，2月有券商发布研报称，公司聚焦裤装品类后，十代店店效提升明显，爆品小黑裤销量领先。

在尺度九牧王股东群，有投资者表示，九牧王踩在市场情绪的节点上，因身位优势被炒成了妖股。也有投资者表示，九牧王处在男裤领域，这本身就不是一个好赛道，业绩能否真正反转还要继续观察。