全球产业链重构、疫情带来的流动性宽松和技术革命正在引领一轮全球新周期，有人认为这是一轮康波，也有人认为这是一轮尤（格拉）波，但实际运行结果很有可能就是一个基钦短波。

判断一个周期的长短，需要从推动经济增长的内在因素去分析，如前一个周期的主要因素是中国的城市化与工业化，从上世纪90年代初期到2019年，基本上可以视为一个建筑周期，25年的长短符合科兹涅兹周期特征。期间相隔成3-4个小周期，包括中美两国的货币周期。周期发展的结果，就是致使中国跃居全球经济的前列，成为继美国之后全球体量最大的经济体。但发展所产生的问题也很突出，就是全球债务的膨胀尤其是发达国家的政府债务问题愈演愈烈，已成为全球经济的一个顽疾。

据IMF数据显示，发达经济体政府总债务占GDP的比例近十年一直维持再100%以上，2020年甚至达到122.69%，其中G7国家2020年的政府总债务率达140.19%，达到欧债危机水平。说明2008年和后来的欧债危机的根本问题并没有解决，而且疫情进一步加剧了这一问题。

从本轮周期的推动因素看，西方发达国家作为主要的消费力仍然是维系全球经济的重要动力，无论是全球产业链重构还是疫后的流动性宽松，都无不与发达经济体相关，技术革命也更多的来自于美日欧。但G7国家高债务导致的流动性宽松又产生了另一个致命的问题——通胀。欧美通胀问题似乎又回到了上世纪70年代，为了平抑物价而进行的加息，势必打击被流动性抬高（各项指标超过2000年水平）的资本市场，继而影响居民财产性收入。美国居民个人财产性总收入连续三年超过2.9万亿美元，收入占比平均为15%。

降息放水产生经济复苏和通胀，加息收紧又打击经济和资本市场，从美联储上次的加息降息周期看，从加息到降息的时间已经不足3年，在政府债务高企、资本市场估值高位、地缘政治冲突加剧的背景下，可以预期，尽管美联储加息未至，但离下一次降息的日子似乎已不足36个月。

而降息之时，就是本轮周期结束的时候！